ВГП: 23. Предложения по определению источников финансирования Программы

20.10.2009
Источник: Правительство РФ
Автор: Минэнерго РФ
Дата публикации: 25.12.07

 Вернуться к Оглавлению

Обеспечение финансирования должно осуществляться на основе учёта особенностей Программы, а также состояния инвестиционного климата в стране и за рубежом.С точки зрения определения источников финансирования наиболее существенными особенностями Программы являются:•-      высокая стоимость и большая капиталоёмкость. Капиталовложения в Программу оцениваются от 40 до 84 млрд. долларов США;•-      длительные сроки реализации и окупаемости. Срок окупаемости в зависимости от вариантов составляет 14-20 лет;•-      высокая значимость Программы для развития национальной экономики России. Влияние результатов реализации Программы на социально-экономическую среду регионов и страны в целом;•-      комплексный и широкомасштабный характер Программы, требующий привлечения к ее выполнению большого количества участников;•-      международный характер – экспорт газа на рынки Китая, Республики Корея, Японии и на тихоокеанское побережье США;•-      высокие риски и низкая доходность отдельных бизнес-процессов Программы;•-      стремление государственных органов к минимизации финансовых ресурсов при рассмотрении предложений по инвестиционным программам нефтегазовых корпораций.Инвестиционное окружение Программы характеризуется: неликвидностью и неразвитостью внутреннего рынка заимствований, отсутствием у российских банков практики долгосрочного кредитования, недостаточным развитием в стране нормативно-законодательных условий для широкомасштабного использования принципов проектного финансирования и стимулирования долгосрочных инвестиций. Всё это предопределяет проблемы, требующие решения при определении источников финансирования Программы.
23.1. Принципы финансирования ПрограммыС учётом целей и задач Программы, а также проблем привлечения финансовых ресурсов, в основу определения источников финансирования должны быть положены следующие принципы.• Соблюдение приоритетности государственных задач. В первую очередь задач обеспечения национальной безопасности и геополитики.• Обеспечение равной инвестиционной привлекательности для всех инвесторов и субъектов управления. В методическую основу определения источников финансирования должен быть положен принцип равной отдачи за равный риск.• Использование всех возможных источников финансирования не противоречащих целям и задачам Программы. Источники финансирования должны обеспечивать оптимальную схему финансирования Программы с целью минимизации расходов по обслуживанию привлекаемых средств.• Финансирование Программы должно осуществляться в соответствии с графиком реализации проектов и полностью исключить недофинансирование любого из них.• Стимулирование привлечения рискового капитала за счёт высокой доходности по отдельным проектам.• Привлечение финансовых ресурсов стратегических инвесторов под малодоходные направления за счёт предоставления государственных гарантий.• Участие государства в финансировании Программы должно осуществляться в рамках свойственных ему функций. Важнейшей функцией государства должно стать обеспечение гарантий под заёмные средства.• Активная политика государства по поддержке инвестиций в секторах, структурно сдерживающих развитие восточных регионов страны.• Управляемость процессом финансирования Программы со стороны государства. Проводником интересов государственного сектора, помимо правительственных органов, должны являться коммерческие организации, в которых государство имеет контрольный пакет акций.• Первоочередная поддержка государством отечественных инвесторов и отечественных корпораций, заинтересованных в реализации Программы, при получении международных займов.• Ответственность и контроль за использованием финансовых ресурсов, направляемых на реализацию Программы.23.2. Механизм привлечения финансовых ресурсовПри формировании источников финансирования следует исходить их того, что ключевым звеном финансового обеспечения Программы является механизм привлечения финансовых ресурсов, который, в свою очередь, является частью хозяйственного механизма реализации Программы.Хозяйственный механизм реализации Программы должен включать в себя: систему мотиваций; организационно-институциональную структуру; механизм управления, включая важнейшие регуляторы и регулирующий режим и планирование; принципы, приоритетные формы и методы привлечения источников финансирования; нормативные соотношения, информационное обеспечение.Предложения по формированию мотивационного механизма привлечения источников финансирования состоят в следующем.• Исходным условием определения источников финансирования должен быть критерий инвестиционной привлекательности  Программы и входящих в неё проектов. Инвестиционная привлекательность определяется и формируется для различных групп инвесторов, работающих в сфере как производственного, так и банковского капитала.• Инвестиционная привлекательность должна определяться для каждой группы инвесторов с учётом уровней риска, а также получаемого эффекта от участия в Программе.• Следует исходить из того, что Программа имеет инвестиционную привлекательность для государства как инициатора её разработки.• Для частных инвесторов важным фактором обеспечения инвестиционной привлекательности Программы является участие в нём государства. Считается, что участие государства значительно снижает финансовый риск для частных инвесторов.При привлечении источников финансирования предлагается исходить из следующих положений:• Минпромэнерго России как оператор Программы должен выполнять следующие функции: координацию проектов Программы, экспертизу проектов; формирование обоснованных инвестиционных решений;• государству необходимо установить единый порядок взаимодействия инвесторов с органами власти. Также должен быть разработан порядок взаимодействия государства и частных инвесторов;• государству необходимо в законодательном порядке предоставить твёрдые гарантии инвесторам правовой защиты его капиталов;• государство должно обеспечить максимальную прозрачность и стабильность в отношении законов и подзаконных актов, регулирующих инвестиционный режим;• требуется установить дополнительные налоговые льготы для вводимых в разработку новых  месторождений;• должны быть подготовлены условия для использования ресурсной базы ТЭК в качестве залога для получения внутренних облигационных займов под конкретные проекты;• необходимо обеспечивать целевое финансирование отдельных важнейших проектов Программы, которые не могут быть реализованы на коммерческой основе, так как по ним, в силу объективных условий, не может быть обеспечен возврат вложенных средств в разумные сроки;• для решения стоящих задач необходимо выяснить интересы независимых инвесторов (частный сектор), определить соотношение гарантированного и рискового капитала. Необходимо провести исследования по определению зоны рискового капитала (имеющего наибольшую доходность (эффективность)).23.3. Институциональная структура источников финансированияОпределение источников финансирования должно базироваться на тщательной проработке возможностей институциональной структуры привлекаемого капитала. В условиях диверсификации источников финансирования необходимо учитывать, что каждый источник имеет свою область целесообразного применения и свою ёмкость рынка.Для определения места субъектов институциональной структуры привлекаемых средств в финансовом обеспечении Программы, необходимо проведение разработок на предмет оценки возможности их использования в качестве источников финансирования. При этом необходимо учитывать следующее.1. Финансирование Программы как совокупности формирующих её проектов осуществляется следующими способами: самофинансирование (акционерный капитал) и использование заемных и привлекаемых средств (кредиты банков, целевое бюджетное финансирование). Приоритетное использование акционерного финансирования необходимо для финансирования проектов и работ, связанных с высокой степенью риска, таких как поисково-разведочные работы, подготовка проектной документации и т.д.Учитывая широкомасштабный характер Программы и разнообразие решаемых при её реализации задач, при недостаточном объёме акционерного капитала, определяется величина дополнительного финансирования в виде заёмных средств у системы финансовых институтов.2. Следующие источники финансирования могут быть осуществлены для технически и экономически осуществимых проектов Программы:• финансирование в рамках Федеральной инвестиционной программы;• централизованные инвестиционные ресурсы Бюджета развития Российской Федерации;• образованные для реализации Программы совместные предприятия;• синдикативное кредитование;• сформированные для реализации Программы инвестиционные фонды;• лизинг;• программа предполагает участие различных юридических лиц, в том числе иностранных в ее реализации;• средства международного ссудного капитала.В силу масштабности Программы для её финансирования за счёт заёмных средств должны использоваться все существующие подходы. Следует выделить: корпоративное финансирование; государственное (бюджетное) финансирование; проектное финансирование.Анализ показал, что возможности корпоративного и государственного финансирования ограничены и не могут покрыть всех потребностей Программы. В связи с этим основное внимание должно быть уделено оценке возможностей использования механизмов привлечения финансовых ресурсов, основанных на принципах проектного финансирования.Анализ сложившихся рынков капитала, как в России, так и за рубежом позволяет говорить о том, что использование механизмов привлечения инвестиций, основанных на принципах проектного финансирования, должно сыграть существенную роль в обеспечении Программы финансами. Использование проектного подхода позволяет как снизить нагрузку на бухгалтерские балансы компаний участниц Программы, так и разделить риски между спонсорами и кредиторами.Однако использование достоинств механизмов привлечения ресурсов, основанных на принципах проектного финансирования, возможно лишь при наличии комплекса необходимых условий, которые в настоящее время отсутствуют. В первую очередь это относится к нормативно-законодательным и институциональным условиям. Кроме того, использование принципов проектного финансирования предъявляет повышенные требования к проработанности проектов.Вопрос о возможности широкомасштабного использования механизмов привлечения финансовых ресурсов, основанных на принципах проектного финансирования, должен быть проработан к моменту принятия решения о реализации выбранного сценария Программы, так как в настоящее время классическая схема применяется редко из-за дефицита потенциально высокоприбыльных проектов. В основном используются схемы проектного финансирования с ограниченным регрессом (оборотом) банка на заемщика или схемы финансирования, предусматривающие полный оборот банка на заемщика. В этом случае обеспечением платежных обязательств заемщика выступает не только, а иногда не столько качество проекта, сколько денежные доходы заемщика от его общей хозяйственной деятельности, а также его активы и разного рода гарантии и поручительства.

Вернуться к Оглавлению

Теги: |Рубрики: Восточная газовая программа, Документы | Комментариев нет »

Комментарии закрыты